黑色市场周报20251229

一、核心逻辑

技术：

螺纹05日线上周五加速下跌但最终空头主动离场，构造出了长下影线，显示空头仍旧缺乏合力，结合整体商品氛围来看，仍旧是偏上涨，螺纹要去考验3200一带压力位。

铁矿05趋势上仍旧是区间震荡格局，现在其已经处于区间上沿780-800，本周处于上涨后的盘整，时间窗口来看盘整到位，可能继续上涨，叠加其近期一直增仓上行，和21年在年末增仓上涨较为相似，铁矿可能继续向上多次考验800一带压力，但基本面并不支持向840上涨。

逻辑：

成材：低产量支持去库，高库存+1月要复产，但矛盾积累需要时间，可能期货偏强、现货较弱；

铁矿：现货库存结构性支撑、钢厂补库较慢和总量矛盾在港存进一步显性化将其框在740-800区间，虽然盘面增仓上涨给了其突破区间上沿的可能性，但结合基本面驱动来看，除非供给端有减量，否则难以构造成支撑其持续上涨的供需缺口；

焦煤：供给内降外稳，内煤山西持续减产，进口蒙煤通关维持高位，下游维持小幅补库节奏，焦煤主要是上游累库；

焦炭：供给持稳，各环节库存均上升，市场预期1月可能还有两轮提降；

废钢：供需微增，库存上升，基地和钢厂在囤冬季的库存。

     

1）期货

螺纹05合约上周收3119，本周收3118，周跌1；热卷05合约上周收3269，本周收3283，周涨14；铁矿05合约上周收780，本周收783，周涨3；焦煤05合约上周收1108，本周收1115.5，周涨7.5；焦炭05合约上周收1740，本周收1720，周跌20；周度涨跌互现；

2）现货

截止12月26号，杭州螺纹3310（-10），北京3140（+10），上海热卷3270（-），日照PB粉795（+13），焦炭山西出厂1380（-50）；截止目前螺纹高炉成本3185~3295，即期利润-33~115；电炉谷电成本3114，平电成本3243；谷电利润-15~142；热卷高炉成本3210~3370，即期利润-121~-15，长流程螺纹利润扩大48、热卷扩大8，短流程利润缩小17；

3）期现

截止12月26号，

铁矿仓单：卡粉813，BRBF841，01贴水PB粉仓单71；PB粉基差率8.9%；PB粉01基差山东-4.5（-1.5）、曹妃甸15.5（-3.5），期现基差缩小；

双焦仓单：焦炭仓单1580-1630；焦煤仓单1120-1200；

价格

本周钢材价格多下跌，冷轧价格表现最弱，据贸易商反馈其库存高且刚需少；螺线和卷带本周跌幅相近，螺纹提前复产结束了其现货强于卷带的趋势。

成交

本周建材日均成交9.5万吨(-4%)，板材成交6.9万吨(+1%)，其他钢材成交11.5万吨(-2%)，钢材总成交27.8万吨(-2%)。钢材成交微降，仍以刚需为主，投机较少，暂未冬储。北方等待建正套。

库存

总库存：粗钢合计库存较去年同期高约234万吨(农历)，库销比中位；五大库存：高于去年同期约101万吨(农历)，库销比高位；本周去库加速，钢材的减产是主要支撑，即将进入1月，复产后大概率累库，钢材基本面无法进一步转好，但矛盾也不大。

涂镀型带工角槽库存：高于去年同期约94万吨(农历) ，库销比中位；其他材库存：高于去年同期约38万吨(农历) ，库销比中位；本周非标仍主要是钢坯累库，其他多去库，绝对库存高但只是压制现货价格高度、还未形成压力。

建材：合计库存低于去年同期约6万吨(农历) ，库销比高位水平；板材：合计库存高于去年同期约107万吨(农历) ，库销比高位；本周建材去库放缓、板材加速去库，板材库存压力较大，但二者去库持续性均较好。

供给

总供给：累计同比+3535万吨(阳历) ；五大：累计同比-81万吨(阳历) ；涂镀型带工角槽：累计同比+200万吨(阳历) ；其他：累计同比+3416万吨(阳历) ；本周铁水不再下降，据统计未来两周有望复产2-3万吨，1月回升到230以上，所以钢材复产后供给压力也不算小。

建材：累计同比-743吨(阳历) ；板材：累计同比+662万吨(阳历) ；建材和板材产量持稳，1月预计会先复产一波，据了解现在钢厂利润还行，普遍在盈利几十到一百多，有复产动力。

需求